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【华鑫宏观策略|微观流动性周报】成长仍为共识,消费分歧犹存(8.1-8.5)
日期:2022-08-11 点击次数: 来源:华鑫证券有限责任公司  作者:谭倩、杨芹芹

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01投资要点:

微观流动性总

本期(8.1-8.5)地缘政治事件冲击资金情绪,A股市场先抑后扬。供给方面,融资客情绪恐慌,北上资金流出避险,公募基金发行规模回落,ETF净流入额有所增加。需求方面,一级市场融资规模小幅回落,产业资本净减持额继续收窄。市场活跃度方面,V型震荡行情下,成交额与交易费用小幅回升。

 

北上资金:

外资对于地缘政治事件较为敏感,短期流出避险诉求较高。复盘中美贸易摩擦对A股市场的影响可知,中美关系恶化对于北上资金流入有一定扰动,并且伴随地缘政治事件持续发酵,外资后续仍有流出避险的可能性。

 

两融资金和ETF:

本期两融资金转为宽幅净流出,融资客出现情绪恐慌。事件冲击大盘震荡回调,恐慌情绪蔓延,杠杆资金大幅流出,在避险情绪趋使下一部分资金流出股市,大幅流入ETF候场避险,ETF资金净流入规模增加。  

 

行业资金流向:

本期内外资延续同时看好电力设备行业,在消费风格上有较大分歧,候场资金开始布局价值风格。本期内外资共同流入了电力设备板块,共同流出了有色金属、家用电器和银行等行业,而二者分歧主要集中在食品饮料和医药生物等大消费板块。ETF资金流入上证50和大金融板块。

 

风险提示:

经济加速下行,政策不及预期,疫情超预期反复

 

02资金供给:

2.1北上资金:地缘冲突迫使外资流出避险

外资对于地缘政治事件较为敏感,短期流出避险诉求较高。具体来看,本周北上资金净流出12.33亿元,环比回落23.81亿元。外资情绪在近两周有所修复,但地缘政治事件再次冲击了外资较为脆弱的情绪。复盘中美贸易摩擦对A股市场的影响可知,中美关系恶化对于北上资金流入有一定扰动,并且伴随地缘政治事件持续发酵,外资后续仍有流出避险的可能性。

 

2.2融资金:恐慌情绪加剧资金波动

本期两融资金转为宽幅净流出,融资客出现情绪恐慌。具体来看,本期杠杆资金净流出99.70亿元,环比下降101.50亿元。受地缘政治事件的影响,融资客恐慌情绪蔓延,导致杠杆资金大幅流出,仅8月2日当日就净流出120.54亿元,创近三个月净流出峰值。近期大盘持续调整,加之突发事件爆发,使得融资情绪严重受挫。

2.3公募基金:基金发行规模有所回落

本期公募基金发行规模有所回落。具体来看,本期偏股型基金发行139.43亿元,环比下降220.50亿元,降至均值以下。7月以来公募基金发行维持年内较高水平,内资机构的增量注入给予市场相对平稳运行的底气。

 

2.4ETF:避险情绪趋使资金大幅流入

本期ETF资金延续净流入态势,且规模扩大。具体来看,本期ETF资金净流入68.17亿元,环比上升55.58亿元。本周大盘受政治因素扰动震荡下行,结合杠杆资金大幅流出情况,可以看出投资者的避险情绪趋使资金大幅流入ETF候场。

 

03资金需求

3.1一级市场融资:规模有所回落,围绕均值波动

本期一级市场融资规模有所回落。具体来看,本期一级市场融资规模为187.58亿元,环比下降86.90亿元,降至均值以下。大盘震荡背景下,一级市场热度亦难独善其身。

 

3.2产业资本:净减持规模大幅回落

本期产业资本净减持规模大幅回落。具体来看,本期产业资本净减持额为42.50亿元,环比少减70.57亿元。

 

3.3成交额与交易费用:恐慌情绪推升交易额

本期成交额和交易费同步大幅回升。具体来看,本期日均成交额达10370.09亿元,环比上升1194.38亿元;日均交易费用为103.70亿元,边际回升11.94亿元。受事件冲击,本期大盘先跌后涨,市场活跃度在连续四周的下行后因恐慌情绪而推升。

 

04行业资金流向:外资重回大消费,内资坚守景气赛道

本期北上资金主要流入以食品饮料为代表的大消费,以计算机和电力设备为代表的科技成长。具体来看,本期净流入主要集中于食品饮料(+26.24亿元)、计算机(+21.82亿元)、电力设备(+10.35亿元)、基础化工(+6.87亿元)等行业。净流出主要集中于家用电器(-24.41亿元)、银行(-23.53亿元)、公用事业(-7.72亿元)和钢铁(-5.94亿元)等。

本期两融资金延续上期风格,震荡行情下坚守景气度优先带来的确定性。具体来看,本期杠杆资金主要流入了国防军工(+3.34亿元)、机械设备(+3.02亿元)、电力设备(+3.00亿元)等行业;净流出行业主要集中在有色金属(-21.37亿元)、医药生物(-20.10亿元)以及基础化工(-9.19亿元)等行业。

ETF资金布局价值风格,宽基方面流入上证50,行业方面流入大金融。具体来看,本期ETF净流入68.17亿元,总体净流入较上期宽幅增加。流出主体仍为主题ETF,净流出量为1.31亿元,净流出量幅度比上期小幅增加。宽基ETF本期流入43.12亿元,取代了行业ETF成为本期的流入主体。其中,上证50、沪深300以及科创50呈现净流入,中证500呈现净流出。

 

4.1热点板块分析:电力设备获共同看好,大消费两极分化

本期内外资共同流入了电力设备板块,共同流出了有色金属、家用电器和银行等行业,而二者分歧主要集中在食品饮料和医药生物等大消费板块。

共同看好-电力设备:新能源仍然是短线资金和长线资金的共识,内外资在本期共同看好电力设备。

共同看空-有色金属:内外资对于有色金属行业的态度反转,上期同时看好,而本期有色金属行业处于内外资共同卖出行列。

分歧较大-食品饮料、医药生物:本期大消费板块内外资分歧较大,具体表现为外资逆转食品饮料行业的净流出,延续对于医药生物行业的布局,但杠杆资金在大消费行业的净流出居前。

 

05风险提示

经济加速下行,政策不及预期,疫情超预期反复。

 

报来源与身份介绍

证券研究报告:《策略报告|成长仍为共识,价值已有布局》

对外发布时间:2022年8月8日

发布机构:华鑫证券

本报告分析师:

谭倩 SAC编号:S1050521120005

朱珠 SAC编号:S1050521110001

本报告联系人:

杨芹 SAC编号:S1050121110002

宏观策略组简介:

谭倩:11年研究经验,研究所所长、首席分析师。

杨芹:经济学硕士,7年宏观策略研究经验。曾任如是金融研究院研究总监、民生证券研究员,兼任CCTV新闻和财经频道、中央国际广播电台等特约评论,多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询,参与多项重大委托课题研究。2021年11月加盟华鑫证券研究所,研究内容涵盖海内外经济形势判、政策解读与大类资产配置(宏观)、产业政策与行业配置(中观)、全球资金流动追踪与市场风格判断(微观),全方位挖掘市场机会。
 

朱珠:会计学士、商科硕士,拥有实业经验,wind第八届金牌分析师,2021年11月加盟华鑫证券研究所。

周灏:金融学硕士,2022年7月加盟华鑫研究所,两年券商研究经验,从事中观比较与主题投资研究。

李刘魁:金融学硕士,2021年11月加盟华鑫研究所,从事中观行业研究和微观流动性追踪。

 

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