l 重点关注

资金面大幅收紧，各期限回购利率创近年新高。1月27日，DR001创2015年4月以来新高，DR007突破3%，创2018年3月以来新高，R001加权利率突破3.5%创2018年4月以来新高，R007加权利率突破4%，创2018年12月以来新高。在市场资金持续收紧的情况下，央行仍维持净回笼操作，本周公开市场操作偏紧，长端利率也因此承压。

美联储宣布维持0%-0.25%的利率不变，符合市场预期。Wind资讯消息，27日美联储还宣布将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将继续每月购买800亿美元的国债和400亿美元的住房抵押贷款支持证券（MBS），并且重申继续资产购买步伐，直到经济进一步大幅增长。美联储政策声明称，经济和就业复苏步伐温和，需求疲软以及低油价抑制了通货膨胀，委员们一致同意此次的利率决定（与上次会议一致），如果出现可能阻碍实现目标的风险，将准备适当调整政策立场；将致力于使用各种工具支持经济。

2021年中国银保监会工作会议强调要毫不松懈防范化解金融风险。中国银保监会27日召开2021年工作会议指出，保持宏观杠杆率基本稳定。严格落实房地产贷款集中度管理制度和重点房地产企业融资管理规定。持续整治影子银行，对高风险影子银行业务的新形式新变种露头就打。对理财存量资产处置不力的机构加大监管力度。支持中小银行多渠道补充资本金，继续推动发行地方政府专项债补充资本，推动大型银行向中小银行输出风控工具和技术。

2020年12月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长20.1%，前值增15.5%。全年规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比上年增长4.1%，增速较1-11月提高1.7个百分点；2020年末，规模以上工业企业资产负债率为56.1%，比上年末下降0.3个百分点。产成品库存累计同比增长7.5%，增速较1-11月提高0.2个百分点。

l 市场回顾

利率市场：

1月27日央行开展7天逆回购1800亿元，当日逆回购到期2800亿元，净回笼1000亿元。资金面进一步收紧，回购利率上行幅度较大，非银机构融资成本与银行利差明显走扩，利率债收益率多数上行，国债期货收平。

一级发行方面，周三，共有2只利率债新债招标，招标热度较高。农发债增发1、10年期债券，中标利率为2.5635%、3.6456%，全场倍数为4.41、3.89。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行3.05BP，5年期国债到期收益率下行0.48BP，10年期国债收益率上行0.51BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行2.18BP，5年期国开债到期收益率上行0.58BP，10年期国开债收益率上行1BP。

资金方面，周三货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨22.9BP，DR007上涨30.9BP，DR014上涨33.8BP。R001上涨41BP，R007上涨68.5BP。R007与DR007利差扩大37.7BP。

国债期货方面，周三，国债期货全天窄幅震荡，上午平开后探底回升，午后维持窄幅震荡，全天几乎收平。10年期主力合约上涨0.01%，5年期主力合约收涨0.06%，2年期主力合约上涨0.01%。

信用市场：

一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行69只，金额749.6亿元，昨日，8只推迟及取消发行债券。

二级市场，1月27日，多数信用品种到期收益率上行带动信用利差上行。1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行3.31BP，AA+上行1.31BP，AA上行1.31BP。3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.27BP，AA+下行0.74BP，AA上行0.26BP。5年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.95BP，AA+下行1.05BP，AA下行1.05BP。1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行2.22BP，AA+上行2.22BP，AA下行0.78BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.52BP，AA+上行1.48BP，AA上行1.48BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行3.57BP，AA+下行0.43BP，AA下行0.43BP。

转债市场：

1月27日，中证可转债指数上涨0.12%，成交410亿元，较前一日有所上升。上涨62家，下跌169家。其中涨幅较大的有小康转债（16.09%）、蔚蓝转债（11.92%）、嘉泽转债（10.91%），跌幅较大的有东时转债（-23.17%）、康隆转债（-14.82%）、通光转债（-13.4%）。

l 信用重大信息

西藏金融租赁有限公司，涉及债项：18西藏租赁债01，联合资信将主体长期信用等级由A+下调至BBB，将“18西藏租赁债01”“19西藏租赁债01”信用等级下调至BBB，同时将西藏金租及其发行的“18西藏租赁债01”“19西藏租赁债01”列入可能下调信用等级的评级观察名单。

l 风险提示：国内政策超预期。